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估值的4个核心要素是什么?学会它你也能成为投资高手 [复制链接]

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      文/陈嘉伟
      
      漫步华尔街第四篇
      
      股市二个派别,技术分析和基本面分析,他们到底有什么区别?哪个更有效?按照作者的说法,技术分析派信奉的是空中楼阁理论,主要解决的问题是寻找股票的合适买卖时机,用的是过去股价形成的技术图表,基本前提假设是股价在未来一段时间会继续过去的走势,这个时间也许是几个小时,一天,或者是几个月。
      

      
      具体来说,基本面分析有四个核心因素:
      
      1 预期增长率
      
      复合增长率有巨大的威力,爱因斯坦称之为“有史以来最大的数学发现”,很多人说1626年那个以24美元把曼哈顿卖给美国人的印第安酋长好蠢,被这些白人骗的团团转,但假设这笔钱以每年6%的复利增长,到今天值1000亿美元,他的后代可以重新把曼哈顿买回来。
      
      假设股票每年增长10%,第一年投入100元到年底会变成110元,第二年又在110元的基础上增长10%,就是121元,第三年依然在第二年的基础上增长10%,那么就是131.1元,三年下来赚了31.1元,而不是每年赚10元。
      
      有个72法则可以非常快的帮助你计算投资翻倍需要的时间,比如15%的年增长率,那么就是72除以15,等于4.8年,差不多5年翻倍,如果是年增长25%,那么2.88年就会翻倍,所以增长越高,回报翻倍的时间就越短,这就是人们喜欢高增长公司的原因。
      
      但是增长有二个陷阱,一是公司是有生命周期的,不会永远增长下去,比如100年前的那些做火药公司,做马车的公司都消失了,所以需要辨别出走下坡路的公司,二是公司越大,增长越困难,一个每年盈利1000万的公司,只需要增长100万的利润就能增长10%,而一个50亿净利润的公司增长10%需要多赚5亿,可想而知这个困难就大多了。高增长是非常难长期维持的,反过来说,一个能长期维持高增长的公司比一个只能短期维持的公司价值大的多,比如一个公司能连续10年维持20%增长,而另外一个公司虽然同样是20%的增长率,但只能维持5年,那前一个公司的价值是后一个公司的2.5倍。而要维持更长时间的高增长,需要更大的市场空间,更强的核心竞争力。
      
      由此我们得到了评估股票的第一条规则:
      
      规则1:股票的增长率越高,投资者愿意为其支付的价格也越高。
      
      同时增长维持的时间越长,投资的价值越大,投资者愿意支付的价格会更高,换句话说高增长公司,特别是能长期维持高增长的公司,投资价值越大,反应在市盈率上也越高,历史研究也证明了这一点。
      
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